A guide to fx options quoting conventions

Eu estive curioso porque as opções de baunilha são cotadas (e negociadas) em termos de volatilidade. Considerando que cada instituição financeira tem seu próprio modelo de preço de opções, a volatilidade como entrada causaria preços diferentes para a mesma opção. Seria óbvio que os contratos fossem normalizados e os modelos especificados explicitamente. Isso, no entanto, não é o caso porque os produtos FX são cotados da mesma maneira, e os mercados de câmbio são OTCs. Alguém poderia lançar alguma luz sobre isso Você meio que respondeu a pergunta a si mesmo. Precisamente porque diferentes participantes do mercado usam insumos diferentes para seus modelos de preços, é muito mais fácil citar uma única entrada (valores implícitos) do que a saída de 5 entradas diferentes (preço da opção BS). O que é importante é que você claramente diferenciar entre cotizar e concordar com o comércio versus o preço de liquidação final. O processo geralmente é como este: Você pede interdealer-corretores (se você for um market maker) ou sell-side mesas (no caso de você é um tomador de preço, como lado prop) para uma cotação, você geralmente é dada uma cotação implícita vol . Você, em seguida, comparar esses e resolver sobre quem você quer lidar com. Só então, quando você concordou com o comércio com a contraparte tanto de você, em seguida, olhar para as letras pequenas, o que significa que você resolver sobre o preço exato da opção. Não raramente acontece que a parte do contador envia-lhe uma confirmação e você figura para fora que o preço indicado não é o que você vê em seu sistema, assim que você chama para trás e figura para fora o que causou a discrepância. Às vezes, são curvas de dividendos diferentes (no caso de opções de ações individuais), às vezes diferentes dias de liquidação, possivelmente devido a feriados ou mal-entendidos das convenções de liquidação, ou qualquer outra coisa, mas a cotação implícita vol é acordada e eu quase nunca ouvi dizer que a Vol é mais tarde ajustada. Às vezes, quando uma cotação implícita cita soa e parece muito suculento, então provavelmente foi um erro honesto pela contraparte e se você pretende lidar com a mesma festa no futuro, então você deixá-los fora como uma cortesia. Mas em casos de linha de fronteira, às vezes insisti no comércio, apontando para o fato de que geralmente o ponto de tempo no momento em que os vols implícitos são acordados, então isso é o equivalente ao aperto de mão ou assinatura em um contrato. Aqui, alguns pensamentos adicionais: A maioria das opções OTC, nem todas, mas a maioria são citadas em termos de volatilidade implícita. Posso dizer isso com confiança sobre opções de ações individuais, opções de índices de ações, bonés, pisos, swaptions. Eu ainda estou espantado sobre por que alguns temperados quants discordar com este facto. Agora, mais uma vez o preço final é em termos monetários (a menos que você criar uma nova moeda chamada implied vol), mas acho que isso é apenas uma distração trivial do fato real de que o que importa quando você troca opções é a volatilidade implícita em que essas opções são citadas . Certifique-se de compreender os hábitos e os termos do mercado local. Muitas vezes, opções de ações individuais e opções de índice são entendidas como sendo negociadas com o delta. Ou seja, como parte do negócio você troca o delta, a fim de ter a opção inicialmente delta hedged. É por isso que, além do acordo implícito vol citação muitas vezes o nível delta é acordado, bem no momento de concordar com a citação. Dessa forma, ambas as contrapartes sabem exatamente em que nível de spot eles são delta hedged, mesmo que o negócio ainda não está resolvido. Além de opções de OTC, existem alguns outros mercados onde citando convenções são em termos de um modelo (padrão), em vez de preço verdadeiro. As CDS corporativas de alta qualidade e as obrigações são cotadas em termos de spread, os CDX são cotados em termos de preço de obrigações, protecção de tranche em termos de correlação implícita e obrigações convertíveis em termos de preço / delta / subjacentes. E para contratos negociados em bolsa, temos futuros de eurodólares que são cotados como uma transformação afim da LIBOR. Ndash Brian B Feb 24 13 at 16:59 Você está se referindo à volatilidade implícita, mais especificamente, Black-Scholes implícita volatilidade. A estrutura Black-Scholes é, apesar de extremamente simplificadora, de conhecimento comum e não depende de outras suposições que não sejam geralmente conhecidas. Portanto, os preços das opções podem ser citados em termos de sua BS-IV, que às vezes é mais conveniente. Então, para responder a sua pergunta, o modelo é realmente especificado para ser BS. Para outros produtos, isso seria complicado, por isso raramente é usado. Além disso, muitos procedimentos de interpolação são realizados em superfícies BS-IV devido a desvios numéricos. Respondeu 20 de fevereiro às 23:36 Desculpe, esse não era o meu ponto. Freddy deu uma explicação muito melhor, sua sobre a simplificação do conjunto de parâmetros que você está concordando sobre o que reduz a complexidade. O BS-Modelo é de conhecimento comum, e todo mundo sabe como ele funciona. Você pode simplesmente traduzir para a frente e para trás entre os preços e BS-IVs e se você quiser usar seu próprio modelo, basta usar isso. Suas suposições específicas que você menciona (modelos de avaliação proprietários) não importam aqui. Ndash phi Fev 22 13 at 15: 05A Guia de opções de câmbio Citação Convenções quotPara obter os detalhes do R10 (e outras terminologias relacionadas freqüentemente usadas em mercados de opções de moeda), consulte Reiswich e Wystup 14. 2 O Apêndice A apresenta uma transformação de mudança de medida Entre a medida real P ea medida neutra do risco Q usando o teorema de Girsanovx27s de modo que a natureza afim da dinâmica é preservada em ambas as medidas. RESUMO: Tem sido bem documentado que as taxas de câmbio exibem tanto a reversão média quanto a volatilidade estocástica. Além disso, evidências empíricas recentes mostram uma inclinação estocástica de superfície de volatilidade implícita a partir de dados de opções de moeda, o que significa que a inclinação da curva de volatilidade implícita de uma dada maturidade é estocásticamente variável no tempo. Este artigo desenvolve um modelo de precificação de opções de moeda que acomoda este fenômeno. O modelo proposto postula que o valor log-moeda segue um processo de reversão médio com volatilidade estocástica impulsionada pelo processo de Wishart sob medida de risco neutro. A fórmula de preço para a opção de moeda europeia é derivada em termos de Transformada de Fourier. Benchmarking contra a simulação Monte Carlo, nossos exemplos numéricos revelam que a fórmula de preços é preciso e notavelmente eficiente. O modelo proposto também é generalizado para incluir saltos. A capacidade do nosso modelo na captura de inclinação estocástica é ilustrada através de um exemplo numérico. A calibração é feita através de um otimizador de mínimos quadrados não-linear padrão que minimiza o erro total de calibração em termos da diferença entre 2 É importante ressaltar que no mercado forex implícito As práticas de mercado são a cotação de volatilidades para estrangulamentos e reversões de risco que podem então ser empregadas para reconstruir uma superfície inteira de volatilidades implícitas através de Um método de interpolação (ver por exemplo Wystup e Reiswich, 2018, Wystup, 2006, Clark, 2017). Uma vez que temos as cotações em termos de Delta, para realizar a calibração temos que converter Deltas em preços de exercício. Nós apresentamos um novo modelo de volatilidade estocástica baseada em Heston, com múltiplos fatores, que é capaz de reproduzir mercados de baunilha FX multidimensionais consistentemente típicos, mantendo a traçabilidade semi - analítica típica de modelos afins e confiando Em um número razoável de parâmetros. Uma calibração conjunta bem-sucedida para dados reais do mercado é apresentada juntamente com vários exercícios de calibração dentro e fora da amostra para destacar a robustez da estimação dos parâmetros. O modelo proposto preserva as simetrias naturais de inversão e triangulação das taxas spot FX e sua forma funcional, independentemente da escolha da moeda livre de risco. Ou seja, todas as moedas são tratadas da mesma maneira. Artigo Jan 2017 Alvise De Col Alessandro Gnoatto Martino Grasselli O mapa entre e K é monotônico, portanto (2.1) é sempre bem definido. Devemos notar que existem várias outras definições de delta do que (1.3) no mercado de FX, nem todas elas são monotônicas em greve 3 para nossos propósitos, ignoramos esta complicação e apenas referimos 102 e 33, entre muitas outras fontes, para Informações adicionais sobre várias definições delta. RESUMO: Os processos exponenciais de Lx27evy podem ser usados ​​para modelar a evolução de várias variáveis ​​financeiras, tais como taxas de câmbio, preços das ações, etc. Esforços consideráveis ​​têm sido dedicados a preços de derivativos escritos sobre subcasteres governados por tais processos, e os correspondentes As superfícies de volatilidade implícitas foram analisadas com algum detalhe. Nos regimes não assintóticos, os preços das opções são descritos pela fórmula de Lewis-Lipton, que permite representá-los como integrais de Fourier, os preços podem ser trivialmente expressos em termos de sua volatilidade implícita. Recentemente, as tentativas de calcular os limites assintóticos da volatilidade implícita produziram várias expressões para astimóticas de curto prazo, de longo prazo e de asa. Para estudar a superfície de volatilidade em detalhe requerido, neste artigo usamos as convenções de FX e descrevemos a volatilidade implícita como uma função do delta de Black-Scholes. Surpreendentemente, esta convenção está intimamente relacionada com a resolução de singularidades freqüentemente utilizadas na geometria algébrica. Neste contexto, levantamos a literatura, reformulamos alguns fatos conhecidos sobre o comportamento assintótico da volatilidade implícita e apresentamos vários novos resultados. Enfatizamos o papel da diferenciação fracionária no estudo dos processos de Levy exponencial estável e temperado e derivamos novos métodos numéricos baseados em aproximações finitas de diferenças finais para derivados fracionários. Também demonstramos brevemente como estender nossos resultados para estudar casos importantes de modelos de volatilidade local e estocástica, cuja estreita relação com os modelos baseados no processo Lx27evy é particularmente clara quando se utiliza a fórmula de Lewis-Lipton. Nossa principal conclusão é que estudar as propriedades assintóticas da volatilidade implícita, embora teoricamente excitante, nem sempre é praticamente útil porque o domínio de validade de muitas expressões assintóticas é pequeno. Full-text artigo Junho 2017 Leif B. G. Andersen Alexander LiptonDeltas representam hedge ratio ou seja, 5, 10, 25. i. e. comprar dois 50 delta puts, comprar 100 ações de ações para hedge perfeito no preço, feito. O sorriso de volatilidade de delta deve ser representado com o menor delta que tem a maior volatilidade para o maior delta que tem a menor volatilidade, sendo a opção de dinheiro, atingida ao preço do estoque. 50 delta colocar em 100 IBM é 100 greve. Comprar 2 50 delta coloca, vender 100 partes IBM em 100. Opções de maior volatilidade têm menos chance de acabar com o dinheiro na expiração. Maneira fácil de pensar é 5 delta tem 5 chance de acabar com o dinheiro na expiração. Em vez de fazer cobertura com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados ​​vendendo outras opções contra. Comprar dois deltas 5 e vender um delta 10 contra ele. A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de encerramento são relatadas para os contratos de metais da LME negociados na terceira quarta-feira. Função LMIV na Bloomberg fornece vol cotações para 50 opções delta e prêmios correspondentes / descontos para 10, 25 delta puts e chamadas. Os futuros de metais da LME são realmente contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo eletronicamente cotados para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da liquidez está agrupada nos contratos de terceira quarta-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são freqüentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo. Respondeu Feb 10 11 at 13:42 Estou indo para discordar com richardh aqui, uma vez que parece incomum para citar opções com 10 delta. Em vez disso, acho que 25 pontos significa uma opção cujo preço de exercício é de 25 pontos acima zincs atual março de 2017 preço de futuros (não zincs preço spot atual). Em outras palavras, uma opção thats 25 pontos fora do dinheiro (Im assumindo estes são chamadas). Cotar preços de opção desta forma é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de Xs varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X25 é relativamente estável (uma vez que X25 em si varia com X). Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão V quando plotada contra o preço de exercício (o sorriso de volatilidade), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você só precisa de 4 volatilidades (2 em cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade-vs-strike-preço. Não tenho certeza porque eles dão 5 (e por que o 5º isnt delta zero). Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes olha para Logstrikeprice / currentprice, não strikeprice menos currentprice. No entanto, se a greve está perto do preço atual, esses dois números são quase iguais. Respondeu Feb 10 11 at 1:57 1 - Estes são pontos excelentes Assim, é muito possível. Eu não tenho nenhuma experiência com esta troca e é algo que o OP deve verificar. Minha resposta é realmente mais geral sobre como alguém iria citar delta sobre uma opção de capital típico. Obrigado pela lição ndash Richard Herron Feb 10 11 at 2:58 OK, eu poderia estar confundindo quotdelta citando conventionquot com o quotsticky deltaquot modelo: en. wikipedia. org/wiki/VolatilitysmileEvolution:Sticky ndash barrycarter Feb 10 11 at 5:56 and Heres e artigo com as mesmas fórmulas - wilmott / pdfs / 050527haug. pdf (ver parágrafo 2.3) respondeu Oct 2 13 em 20:00 Sua resposta 2017 Stack Exchange, IncThe mercado de câmbio (FX) é tão complexo como é grande e Representa uma fonte significativa de risco para os investidores. Esse risco levou a uma demanda crescente por análise de custos de transação (TCA) e ferramentas de benchmarking cambial para ajudar os investidores a evitar desvios indesejados e inesperados nos retornos. Estratégia Oportunidade O Oportunidade em Câmbio apresenta pesquisa empírica e conselhos práticos para gerenciar riscos e maximizar retornos em transações de câmbio. Escrito por especialistas com décadas de experiência na indústria e na academia, este artigo coleta as principais preocupações dos investidores de hoje, incluindo: FX carry estratégias, hedging riscos, opções de FX citando convenções e moeda de troca de produtos negociados. Estratégia amp Oportunidade em câmbio é um recurso imprescindível para os investidores que procuram a melhor execução nos mercados de câmbio. Esta coleção de 13 artigos em 130 páginas está disponível como um PDF e-book. Compre agora por 189 USD Investimento em Moeda Ativa e Benchmarks de Desempenho Michael Melvin e Duncan Shand. BlackRock O Diário de Gestão de Carteira, Inverno 2017 Otimizando Carry Pickup em Portfólios Dinheiro Real Pavan Wadhwa e Christian ODonnell, J. P. Morgan Securities Ltd O Jornal de Gestão de Portfólio, Inverno 2018 Um Guia para opções de FX Cotando Convenções Dimitri Reiswich. Escola de Finanças de Frankfurt Gerência Uwe Uwe Wystup. MathFinance AG e Frankfurt Escola de Finanças amp Gestão The Journal of Derivatives, Inverno 2018 Fontes de Retorno dentro de uma Carteira de Rendimento Fixo e de Câmbio de Mercados Emergentes Amer Bisat, Traxis Partners e Columbia University A Revista de Investimentos Alternativos, Verão 2018 Gestão de Garantias: Alinhamento Riscos de FX com o direito de gestão de risco Aran Murphy e Joseph Hoffman, Investimentos Russell The Journal of Trading, Outono de 2018 Hedging Risco de Moeda em Benchmarks internacionais Remy Marino, Deutsche Bank NY ETFs e Indexação, Outono de 2009 Medir a exatidão das estratégias de negociação Irene Aldridge, Trading, Ltd. O Diário de Negociação, Verão 2009 Simulação de Custos de Execução no Mercado Institucional Spot FX Global Anatoly B Schmidt, ICAP Electronic Broking LLC O Diário de Negociação, Outono de 2009 O crescente alcance de Câmbio-Traded Produtos Richard Harper, WisdomTree Evolução do Tesouro de 2007-2008 Naohiko Baba, Banco de Pagamentos Internacionais O Jornal de Rendimento Fixo, Primavera de 2009 CLS e Compensação Bilateral: Entre Uma rocha e um lugar duro Patrick Lefler, sistemas de Wall Street O jornal da troca, inverno 2009 descoberta do preço nos futuros de moeda corrente extrangeiros e no mercado à vista Joshua V Rosenberg, banco de reserva federal Leah G Traub, Inverno 2009 efeitos do dia-de-mês no desempenho de estratégias de negociação Momentum no mercado de câmbio Richard DF Harris, Universidade de Exeter Evarist Stoja, Universidade de Bristol Fatih Yilmaz, Bank of America O Diário de Negociação, Inverno 2009 Troca Estratégica: Um guia prático para os Mercados de FX Elogios para o câmbio Tim Weithers começa dizendo ao leitor que a troca de divisas não é difícil , Apenas confuso, mas Foreign Exchange: Um guia prático para os mercados de FX prova que o dinheiro é muito mais emocionante do que qualquer coisa que compra. Este livro útil é uma excursão do whirlwind do mercado o maior dos mundos, eo guia da excursão é um contador de histórias perito, introduzindo introspecções fascinantes numerosas e fatos quirky durante todo o livro. O livro reflete o doutorado dos autores da universidade de Chicago, experiência de muitos anos como um professor da economia, e, mais recentemente, uma década muito bem sucedida como um executivo em uma escala internacional enorme. banco. Estes ingredientes fundamentais são temperados com pedaços de sabedoria e experiência. O que resulta é um ensopado intelectual muito saboroso. Professora Jack Clark Francis, PhD, Professor de Economia e Finanças, Bernard Baruch College Neste livro, Tim Weithers explica claramente um assunto muito complicado. Foreign Exchange está cheio de jargões e convenções que tornam muito difícil para os não-profissionais para obter uma boa compreensão. Weithers livro é uma obrigação para qualquer aluno ou profissional que quer aprender os segredos de FX. - Niels O. Nygaard, Diretor de Matemática Financeira, Universidade de Chicago Um excelente texto para estudantes e profissionais que querem se familiarizar com o mundo arcano do mercado de câmbio. - David DeRosa, PhD, fundador, DeRosa Research and Trading, Inc. e professor adjunto de Finanças, Yale School of Management Tim Weithers fornece uma excelente introdução aos arcanos dos mercados de câmbio. Embora originalmente destinado a praticantes, o livro seria uma introdução valiosa para estudantes com algum conhecimento de economia. O texto é excepcionalmente claro com exemplos numéricos e exercícios que reforçam conceitos. Referências freqüentes são feitas à teoria econômica por trás das práticas comerciais. - John F. OConnell, Professor de Economia, Colégio da Santa Cruz CAPÍTULO 1: Negociação de Dinheiro. As Funções Jogam O Dinheiro. As principais moedas. Algumas perguntas interessantes. Apêndice: Países, Moedas e Códigos ISO. CAPÍTULO 2: Mercados, Preços e Mercado. O que é um 8220Market8221 O que é um 8220Price8221 compradores e vendedores. CAPÍTULO 3: Taxas de juros. Quais são 8220Interest Rates8221 contagem de dias ou dia base. Tipos de Taxas de Juros. Taxas de juros no mundo real. CAPÍTULO 4: Breve História de Câmbio. Os mercados de FX hoje. O Ambiente Regulatório ea Intervenção do Banco Central. CAPÍTULO 5: Mercado Cambial. O Mercado Spot. Spot FX Quoting Convenções. Paridade do poder de compra. Preços Cruzados e Arbitragem Triangular no Mercado Spot. O spread Bid8211Ask em câmbio. 8220A melhor arbitragem em torno de 8221 CAPÍTULO 6: Forwards cambiais. Introdução ao Forward Forwarding. Forwards de Câmbio e Preços a Prazo. Paridade de Taxa de Juros (Arbitragem de Juros). FX Spot8211Forward Arbitragem. FX Forward Cotações de preços e Forward Points. Foreign Exchange Forwards no mundo real. CAPÍTULO 7: Futuros de Câmbio. Futuros versus Adiantamentos. Especificações do Contrato Futuro de Câmbio. Por que usar opções de futuros sobre Futuros FX. CAPÍTULO 8: Swaps cambiais ou Swaps de divisas cruzadas ou Swaps de taxas de juros de moedas cruzadas ou. FX Spot-Forward Swaps. Swaps de Moeda Cruzada ou Swaps de Taxa de Juros Cross-Currency FX ou Swaps de Moeda de Câmbio. CAPÍTULO 9: Opções de Câmbio. Paridade Put-Call com opções de ações. In-the-Money, At-the-Money e Out-of-the-Money. Valor Opcional Teórico e Medidas de Risco de Opção (8220Os Greeks8221). Opções de Câmbio. Put-Call Parity em câmbio. Opção Premium FX. Usos e Estratégias. Apêndice: Avaliação de Opção Teórica. O Modelo Binomial. O modelo Black8211Scholes / Garman8211Kohlhagen. As medidas de risco da opção Garman8211Kohlhagen ou 8220Greeks8221. CAPÍTULO 10: Opções Exóticas e Produtos Estruturados. O que é uma opção exótica Opções digitais ou binárias. Outras opções exóticas. CAPÍTULO 11: Economia das Taxas de Câmbio e Comércio Internacional. Dinheiro versus Moeda. Tipos de Exposições de FX. Taxas de câmbio fixas versus flutuantes. Implicações da política monetária. Déficits Comerciais: Uma Maldição ou uma Bênção. Política e Economia. CAPÍTULO 12: Crise cambial. O fim de Bretton Woods. A Crise do MTC de 1992. A Crise Asiática de 1997. A Crise Russa de 1998. A Crise da Lira Turca de 2001. A Crise do Peso Argentino de 2002. CAPÍTULO 13: Análise Técnica. O que é Análise Técnica Métodos de Análise Técnica. Análise Técnica em Câmbio. Análise Técnica Hoje. CAPÍTULO 14: Para onde vamos daqui CAPÍTULO 15: Conclusão. Respostas aos exercícios capitulares. Sobre o autor. TIM WEITHERS. PhD, foi um dos membros do Departamento de Educação da OConnor Partnership, uma lendária firma proprietária de negociação de opções, que agora faz parte do UBS. Como Diretor Gerente de Educação de Mercados Financeiros para o UBS, ele ensina milhares de clientes e funcionários a cada ano através de seminários e aulas internas e atua como membro do corpo docente do Programa de Pós-Graduação em Matemática Financeira da Universidade de Chicago.